国海富兰克林基金周刊

　　市场综述

　　股票市场：

　　本周为5月的第一个交易周，在连续弹升之后，本周市场呈先扬后抑态势，最终沪深300指数报收于3878.92点，较上一交易周下跌2.03%，成交除周五有所放大外，其余四个交易日逐日萎缩，市场心态趋向谨慎。

　　纵观近期市场我们可以发现政策性利好推动市场的反弹，但随着市场的进一步上行，利好因素慢慢消化，随之而来的是投资者对宏观经济的和上市公司整体业绩增幅下降的担忧。于是在政策面的利好和基本面的悲观预期出现矛盾时，市场分歧也在逐渐加大，造成本周市场每个交易日的震荡幅度开始加大。

　　从具体板块来看，占市场权重较大的银行、地产本周连续回调拖累了股指，而煤炭、电信和通信设备等则受基本面利好影响表现强劲，成为市场资金追逐的热点，其余如农业、医药等也有不俗表现。板块出现这样明显的分化表明节前的普涨格局已经不复存在，市场资金呈现了较强的选择性。

　　下周国家统计局将公布4月份的CPI，届时，宏观政策面的因素可能将在很大程度上左右市场的走势。

　　债券市场：

　　本周上交所市场先扬后抑，总体是周初冲高，周中有所回落，周末小幅反弹的走势，上证债指开于113.24点，收于113.27点，最高113.50点，最低113.17点，全周微升0.03点，成交24.82亿，较上周放大将近2.5亿，各券种表现都比较平稳。

　　银行间市场除了中期票据、短融相对活跃一些之外，整体表现略显平淡，但有些情况应引起适当的关注：首先，本周招标30年国债中标利率为4.5％，边际4.7％，大大超出市场4.35％左右的预期和分析；其次，周五农发3年债招标结果为4.58％又一次偏低于市场分析的4.65％左右；再次，本周央票发行量较上周减少，主要是因为本周申购新股较多，央票发行利率维持不变，但二级市场收益下半周有所回升，回购市场的资金利率波动也不算很大，7天14天比较平稳，说明市场资金面仍显宽裕；其他如短融发行票面进一步调低，中期票据市场需求旺盛等等。综合看，资金面仍不会对市场造成较大的影响，但是宏观经济数据如PPI，以及下周CPI的预期并不像市场预测的下降很多，因此对于央行的下一步利率调整引发预期，导致市场中长端利率和短期利率出现了较大的走势分歧，对于目前的分歧应保持关注。

　　本周消息面还是比较平静的，周末公布PPI8.5%还是有些偏高的，期待下周公布CPI数据，根据已有的宏观数据分析，市场普遍预期央行未来将继续采取从紧的货币政策，因此操作上仍建议以短期品种为主。

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