纯债基金近期占优

　　晨星债券型基金指数四月份上涨0.66%，32只普通债券型基金中只有两只出现净值下跌，分别是银河银联收益和融通债券。

　　今年以来，债券型基金业绩呈现出三种特征：首先，直接参与二级市场股票买卖的基金下跌最多，如银河银联收益、长盛中信全债和招商安本增利，在一路扬升的牛市中净值齐刷刷地大踏步前进，而弱市中首当其冲，净值跌幅居前。

　　其次，表现最好的一类基金是纯债基金，如融通债券，年初以来债市稳步攀升为该基金提供了肥沃的土壤。国泰金融债券长期风险表现偏低，主要原因是基金通过参与新股网上申购和新股上市首日全部卖出的策略较好地锁定了新股收益，防范了下跌风险。

　　最后，部分参与新股申购的基金业绩有涨有跌，主要原因是这些基金参与新股网下配售，获配的股票一般都有锁定期，这部分锁定的股票承担了其间市场波动的风险，如果遇到市场整体下跌，这部分资产难免拖累基金净值。

　　此外，截至2008年4月30日，国内目前4只保本基金均出现不同程度的净值下跌，今年以来跌幅最大的是南方避险增值，为14.35%，最小的是银华保本增值，净值下跌7.17%。

　　投资者认购保本基金并持有到期通常可以获得本金保证，其间申购份额的部分不能保本。值得关注的是，金元比联宝石动力则提出了另类保本条款——认购和申购保本底线，认购保本底线为1.01元/份，申购保本底线在1.01元/份的基础上扣减累计分红款项。我们可以解读为，对于申购该基金并持有保本期结束(2010年8月14日)的投资者也可以获得保本底线，该保本底线是1.01元/份扣减申购前基金的累计分红款项。而且弱市为投资者提供了潜在的套利机会，这种机会的大小更取决于市场持续的表现和基金在股票仓位上的选择。

　　晨星(中国)研究中心 王蕊

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