鹏华基金黄鑫：大小非压力明年有望减轻

　　中国证监会上周五就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定》公开征集意见，鹏华盛世创新基金经理黄鑫就此事件认为，此举是对大小非“解禁潮”的再次规范，债券投资者将在十二个月后分散逐渐交换成其持有的股票，这样既可以避免直接对二级市场的冲击，缓解“大小非”等限售股集中大规模上市对市场价格形成机制的冲击，又可避免股东直接抛售造成股价下跌带来的损失以及不能变现的风险。

　　大小非是市场比较关注的问题，根据有关统计，明年的解禁数额将会比今年更大。不过黄鑫表示，从解禁意愿上看，小非因为对企业没有管理权，其解禁意愿可能更强，而大非由于本身对企业价值有深入的理解，会很珍惜自己的股权，特别是在目前股价普遍偏低的情况下，上市公司的大股东对自己企业的价值和成长性认识比较清晰，其对股权的珍惜程度可能会超过以往，有些已经出了回购的公告。所以，尽管从数额上看，明年的大小非解禁额会超过今年，但明年的大非比例很高，大股东大规模抛售的概率可能远远小于散户抛售的概率。

　　此次市场的调整，很多人联系到CPI。黄鑫认为，和上半年相比，CPI的压力可能会逐步减轻。在CPI的结构中，食品价格所占比重最大。目前我国的粮食能够自给自足，加上夏粮、秋粮丰收，食品价格有望出现一定的回落，推动CPI压力的缓解。

　　通货膨胀问题看起来很复杂，但根本上是货币问题，是由于经济参与者的需求过于旺盛，流通中货币过多。从过往经验来看，“高通胀”和“低增长”一般难以同时出现，像美国70年代的“滞胀”现象只是小概率事件。目前来看，全球需求回落，通胀也会随之回落，这只是个时间问题。