华富基金后市预测
一、华富竞争力优选基金
2008年上半年证券市场和基金运作回顾：
上半年的证券市场处于单边下跌的状态，且多数行业板块均有较大的跌幅。市场出现大幅调整除了市场自身需要对始于2005年的牛市的上涨进行修正外，投资者对宏观经济进入“滞胀”阶段的担忧和对大小非减持的警惕都是促使市场下跌的重要因素。在投资者悲观预期下，股市的供求关系出现失衡，市场呈现出板块轮跌的走势。
在市场调整的过程中，本基金积极调整持仓结构，通过减持强周期类公司，增持抗通胀和弱周期类公司，一定程度上规避了系统性风险。组合中部分品牌消费类公司表现较好。
宏观经济、证券市场简要展望：
从外围因素看，美国“次贷危机”仍未过去，其对美国经济的负面影响已经显现，但对全球经济的拖累才刚刚开始。此外因美元贬值、供需问题和投机因素，油价屡创历史新高，油价的持续高企将推升全球通胀。全球经济进入滞胀阶段的风险不断加大。
从内部因素看，美国经济减速和人民币升值对我国出口部门的不利影响开始体现，我国以人民币计的出口增速将继续下滑,未来宏观调控政策需要在控制物价和维持经济增长之间做出权衡。
虽然下半年我国的宏观经济不能过于乐观，但并不意味着证券市场继续出现大幅下跌的走势，我们认为上半年证券市场的大幅度调整已经对宏观经济减速和上市公司盈利下滑作出提前的预期和反应，下半年的证券市场将呈现振荡的格局，以时间的调整等待宏观经济的重新转暖。
基于以上判断，本基金将继续调整持仓结构，优化仓位配置。我们将把握“高成长”和“低估值”两条主线进行投资，继续寻找能够长期为股东创造价值、具有核心竞争力和估值具有相对优势的公司进行中长期投资。行业配置上，重点关注消费、新能源相关行业，公司选择上，重点关注具有品牌优势的企业。
二、华富货币市场基金
2008年上半年投资运作：
2008年上半年在保持经济平稳发展、抑制通胀的紧缩性政策调控下，经济增速有所趋缓，GDP较上年同期回落1.8个百分点至10.4%；固定资产投资仍保持稳定较快增长；受人民币升值，以及外围经济增长的放缓的影响，出口增速明显回落5.7个百分点至21.9%；贸易顺差990亿美元，同比减少132亿美元。截至6月末，M1同比增长14.19%，比上年末回落6.86个百分点；M2同比增长17.37%，比上年末增长0.63个百分点。M1增速的回落，显示出实体与金融交易活跃程度有所下降。上半年央行为加强银行体系流动性管理，累计上调存款准备金率3个百分点至17.5%的历史新高，金融机构超额储备率明显下降，市场资金面趋紧；信贷紧缩调控亦初显成效，上半年人民币各项贷款新增2.45万亿元，同比少增899亿元。上半年CPI同比上涨7.9%，虽然CPI呈逐月回落的趋势，但更多的体现翘尾因素的影响，国内通胀压力依然较大。
受宏观经济及市场资金面的影响，上半年债券市场先扬后抑。年初股指大幅回调，外围资金转而介入相对低风险的债券市场，同时传统持债机构的配置需求有所增长，需求的增长带动债券市场1－4月保持了上涨的态势。5月份开始，国际原油价格屡创新高以及农产品价格持续高位运行，全球性通胀压力加大。国内在上调油价电价后，市场预期央行货币政策将更加从紧控制通胀，债券市场开始向下调整。银行间资金面较年初略显紧张，质押式回购利率有所上涨。
上半年本基金投资上依旧保持积极稳健的风格，根据宏观经济数据及政策变化情况，大幅增加了债券比例，并将基金的流动性管理和风险控制放在首位，适当增配了部分高信用等级的短期融资券，提高组合久期，获得了较高的收益。积极参与跨市场的无风险套利，在保证基金流动性的前提下，最大可能提高收益率水平。
宏观经济、证券市场简要展望：
近期召开的中共中央政治局会议指出，下半年国家宏观调控的重点将从年初的防过热、防通胀转换到保增长、控通胀上。我们认为虽然目前CPI呈现逐步回落的趋势，但成品油、电力等能源价格的上调，原材料价格的上涨以及农动力成本的上升都将继续推高PPI，并向CPI传导，通胀压力仍然较大，货币紧缩政策短期内难以全面放松。在外部需求放缓，出口增速下滑，国内严重的自然灾害等不利因素影响下，国内经济能否平稳运行还存在很多不确定性。近期，国家上调部分纺织类产品出口退税率以及调增信贷规模等措施，可以看出保增长被放在更加重要的位置。我们认为下半年出台更紧的货币政策预期开始降低，加息预期减弱，但由于银行间市场资金面存在趋紧的预期，债券的短端相对安全。下半年我们的投资仍将偏谨慎，关注更合理的投资机会。
我们将会继续将基金的流动性管理和风险控制放在首位，在控制流动性风险、利率风险和信用风险的基础上，均衡投资，为基金持有人获取合理的投资回报。
三、华富成长趋势基金
2008年上半年证券市场和基金运作回顾：
2008年上半年以来，中国宏观经济持续受到多方面冲击。美国次贷危机引起全球经济下滑，一定程度上导致了中国出口的下降。以石油、煤炭为代表的基础原材料价格的持续高涨挤压了中下游企业的利润。物价水平持续走高引起货币政策紧缩，加剧了市场资金和实业资本的紧张，雪灾和地震也给经济增长蒙上阴影。宏观的不确定性加上投资者盈利预期的不断下调导致2008年上半年股票市场出现单边下跌，盈利预期下调和市场估值水平下调成为驱动市场大幅下跌的两个重大因素。虽然四月末印花税的下调一度激发了市场的反弹，但随后市场继续延续下跌走势，各行业轮番下跌，半年上证指数下跌幅度达到48%。
上半年华富成长趋势基金的净值跟随市场出现了较大幅度的下跌，在面临系统性风险时，我们没有做到较好的规避。对我们投资而言，能做到的更多的还是坚持价值投资理念，而且还要对价值投资进一步深化，在深入研究公司未来发展趋势、行业未来变化格局的基础上，坚定持有成长性确定的蓝筹价值品种作为基金的核心资产，这将是未来获得收益和抵御市场风险最重要的手段。
