天治基金经理：债市将维持小幅调整格局

　本周是四月份宏观数据出台密集周，其中重要的数据如下：4月份CPI为8.5%，超出大多数机构的预期，在食品价格环比出现下降的情况下，CPI仍然高于上月，显示出非食品类价格上涨压力增大。在公布完4月CPI数据的当天，央行宣布提高存款准备金率0.5%，继续收紧市场流动性，根据测算，五月份全国商业银行的平均超储率只有2%左右，存款准备率提高将在短期内冲击货币市场，7天回购的利率水平一路走高，从3%附近上涨到周五的3.9%以上，超短期券收益率也水涨船高。4月末，M2同比增长16.94%，增幅比上月末高0.65%；M1同比增长19.05%，比上月末高0.8%，M1和M2增速仍处于较高的水平；4月人民币贷款增加4639亿，这样前4个月贷款增加量完成全年计划的50%，控制信贷的措施仍将持续下去。4月份出口1187.1亿美元，增长21.8％；进口1020.3亿美元，增长26.3％，贸易顺差166.8亿美元，与去年同期持平。综合分析这些宏观数据，我们认为经济总体情况良好，虽然出口有放缓迹象，但是国内消费较为强劲。ＣＰＩ控制仍是重中之重，升息的可能性不大，仍将采取数量型调控手段，存款准备金率依然有上调空间。

　　本周上交所国债指数收于113.33，较上周五涨0.06，继续维持高位震荡格局，但是成交量较小，市场热情不高。银行间债市短期债收益率受到资金面紧张的直接影响而有所抬升，中长期债在30年国债投标利率结果高企的影响下继续调整，压力较大。预计下周资金面仍较为紧张，债市将维持小幅调整格局。

（天治基金投研团队）