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浦银安盛基金债市观察

基金要闻 2019-5-15 16:0810

  2019.5.6-5.10

  债市焦点

  五一假期后第一周,利率债市场迎来众多增量信息,包括4月统计数据陆续公布、央行推出结构性降准等。

  利率债市场的高关注度伴随着高分歧,但市场环境至少比前期担忧货币逐步收紧时要有所改善。

  债市走势回顾

  央行决定自5月15日起分三次对当地、服务县域的中小银行降准,将释放2800亿元资金。

  央行提前公布4月融资数据,人民币信贷新增1.02万亿元,与市场预期较为接近;社融新增1.36万亿元,明显低于市场预期。

  债市策略

  在现有流行的非银机构产品结构、以及当前市场预期下,非银机构在采取拉长久期策略时,更加偏好五年期而非十年期期限,而国债的主要投资者商业银行则没有这一偏好。

  信用债本波段力量下行,一定程度受到利率债收益率下行牵引,同时也是基金类投资者在前期“货币收紧”预期下集中减持五年期、三年期信用债后的再度入场抄底。

  从中债AAA中短票与中债AA+中短票收益率曲线下行幅度与结构都高度一致的现象来看,也能佐证本轮收益率下行与交易盘抄底相关性较高。

  市场展望

  4月份社融数据表外部分萎缩超预期,如果该指标后续继续下滑,有可能成为促使高风险融资主体违约现象抬头的驱动因素,如果该情景发生,则届时货币政策观察期可能将结束。

  随着我国大规模固定资产投资时代的渐进尾声,在我国宏观利率分析框架中,固定资产投资增速的权重或有所减弱,而就业状况指标的权重则有可能逐步提高。从制造业PMI“从业人员”指标看,截止4月份,制造业就业状况或尚未有效复苏。

(文章来源:浦银安盛基金)

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