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新沃基金:经济数据良好 债市震荡走弱

投资策略 2019-4-15 16:0029

  上周(2019/4/8-2019/4/14)央行在公开市场上实现零回笼零投放。央行连续17个工作日暂停公开市场操作。上半周资金紧平衡,后逐渐宽松。周五资金面超预期宽松,隔夜和7天资金加权价格出现倒挂。

  4月12日R001加权平均利率为2.69%,与上周相比涨122BP;R007加权平均利率为2.73%,较上周涨49BP;R014加权平均利率为2.90%,较上周涨41BP;R1M加权平均利率为3.24%,较上周涨71BP。

  上周现券市场收益率呈现出全面上涨的行情。利率品种中,国债10年期品种上涨6.55BP,国开债10年期品种上涨4.51BP。信用品种中,短融、中票和企业债收益率均呈现上涨。短融变化幅度最大,AAA级整体上涨21.59BP,AA+级整体上涨21.34BP。中票方面,5年期AAA级中票上涨7.35BP,4年期AA+级中票上涨6.47BP。上周信用债活跃度一般,主要集中在高评级短久期。

  汇率方面,人民币兑美元中间价报6.7220,与上周五相比下涨165BP。离岸人民币兑美元报6.7096。美国十年期国债收益率达2.562%,美元指数报96.9359。最近人民币汇率止跌回升,与外汇供求关系改善和美元指数震荡整理均有一定关系。2019年美元大概率将冲高回落,外部压力有改善迹象,加上内部一系列稳增长政策正逐渐显效,同时监管层将继续加强宏观审慎管理,人民币将逐步摆脱贬值格局,汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。

  数据方面,中国3月CPI同比增2.3%,前值1.5%。CPI环比由涨转降,同比涨幅有所扩大,回升幅度不及预期;3月PPI同比增0.4%,前值0.1%;一季度PPI同比上涨0.2%。PPI环比由降转涨,同比涨幅略有扩大。3月M2回升,同比增速增至8.6%,并且M1大涨,同比增速4.6%,均高于预期。中国3月人民币贷款增加1.69万亿元,新增人民贷款高于预期,票据融资继续回落。中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元,比上年同期多1.28万亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。社融增速超预期回升。中国3月出口(以人民币计)同比增21.3%,前值降16.6%;进口降1.8%,前值降0.3%。中国3月出口(以美元计)同比增14.2%,前值降20.7%;进口降7.6%,前值降5.2%;贸易顺差326.4亿美元,前值41.2亿美元。3月经济数据普遍超预期强势,预计未来市场风险偏好将增强,债市环境将继续走弱。

  本周(2019/4/15-2019/4/21)我们预期资金面边际收紧。4月是传统税收大月,本周起缴税影响将逐渐加大,随着流动性总量下降,资金利率波动加大,后续走势将取决于税期因素及央行流动性调控的共同作用。公开市场有3665亿元MLF到期,预计周三央行还会续作MLF。考虑到经济数据较强,降准预期下降,整体来看4月债市的利多因素不及3月。

(文章来源:新沃基金)

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