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基金景福 2019年秋季投资策略:量化选股的探索之路

基金助手 2019-9-4 16:12245

  今年截至2019年6月,三周期综合行业轮动策略绝对收益32.74%,沪深300收益27.07%,行业等权收益22.18%,三周期综合行业轮动策略超额收益分别达到5.67%、10.55%。今年以来月度胜率100%!其中5月单月超额收益1.87%(相对行业等权)。

  在当前时间点,我们主要的配置建议如下:

  一、行业轮动模型

  2019年6月止,综合行业轮动策略绝对收益32.74%,策略超额收益分别达到5.67%(沪深300)、10.55%(行业等权)。今年以来月度胜率100%!综合三类周期模型,我们重点推荐配置:餐饮旅游、医药、纺织服装、建材、汽车、房地产、家电。(排名不分先后)。

  二、2019年上半年量化因子表现回顾

  从因子整体来看,2019年上半年市场因子的表现好于基本面因子。其中毛利率增长率、1个月换手率、3个月换手率等因子的累计多空收益差超过了5%。基本面因子中,成长因子的表现好于盈利因子,ROA、ROE上半年表现不佳。估值因子中PB的表现好于PE。市值风格整体偏大盘。

  三、沪深300/中证500指数增强模型

  沪深300指数(3886.001, 32.39, 0.84%)(3886.0012, 32.39, 0.84%)增强模型年化超额收益为8.94%(2007.1-2019.6),超额夏普比率为1.48,平均换手101%。中证500指数增强模型年化超额收益为9.69%(2007.1-2019.6),超额夏普比率1.95,平均换手103.74%。

  四、基于因子换手率的因子轮动

  借鉴Factor on Factor思路,构建了基于因子换手率的择时策略。该策略在多空收益和纯多头收益内均战胜了等权组合:相对于全市场等权的年化超额收益为12.57%,最大回撤仅1.93%,信息比率2.45,显着优于等权组合。

  五、因子衰减在多因子选股中的应用

  对不同因子做IC或IC_IR半衰期加权时,半衰期参数H等于因子本身半衰期时,组合表现可以达到接近最好。我们构建动态IC半衰期加权组合,组合收益在不同加权中表现最优,年化超额收益23.52%,夏普比2.08。

  六、估值概率提升模型

  将因子与估值的kendall相关系数进行拆分,并引入一个概率函数得到它们之间估值相对大小的概率。在市值排名前1/3的样本中,新因子的边际贡献显着。净资产中性下PB|ROE因子相对PB因子的月均IC从0.038提升至0.044,IR从1.08提升至2.36。多空收益差从10.81%提升至16.45%。

  七、基于财务因子的负alpha

  测算发现存货、固定资产、应收账款等构造的相关财务异常指标表现最好,年化多空收益可达到-5%以上。从多空收益的角度来看,我们构造的财务异常因子经过排名变化的处理后,均得到了较大提升。如应收账款相关指标,年化多空收益由原先的-2%提升到-6%。

  八、重要指数成分调整效应

  我们对2019.6成分调整预测名单中,沪深300预测纳入/剔除准确率分别为86.5%、91.9%;中证500预测纳入/剔除准确率分别为90%、92%;测算各指数成分调整多空组合相对市值组及指数的超额收益,沪深300多空超额收益分别为11.14%、13.00%;中证500多分别为8.58%、8.79%。

  文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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