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金鹰基金周评:货币政策收紧暂不具备条件 把握权益市场结构性机会 ...

投资策略 2019-6-7 02:0188

  一、上周市场表现

  二、宏观数据

  1、5月需求较4月回落。周度耗煤量同比-23.15%,发电量同比增速跌幅扩大,相对于四月份,需求端继续回落。

  2、动力煤电厂库存上升,港口库存增速持续上升,六大电厂动力煤可用天数从前周27.75天上升至31.59天,港口库存同比增速从20%上升至25%。

  3、钢铁库存同比增速持续提升,价格增速回落。螺纹钢总库存同比增长25.3%,增速比前周提升;钢材总库存同比增长4.8%,增速提升。

  4、房地产方面,30城商品房销售同比(MA7天)14%,增速较前周回落。基建投资方面,PPP投资1-4月累计成交同比-39%,整体看,基建整体企稳,月度跌幅收窄。

  三、流动性分析

  上周1D、7D、14D、21D、1月质押利率分别变动-18BP、+8BP、-6BP、-7BP、+24BP,周中市场流动性一度出现紧张,为确保市场流动性合理充裕,央行加大逆回购操作,使得隔夜利率周五恢复至较低水平。短期看,央行有强烈意愿呵护市场流动性,市场流动性有望保持合理充裕。

  四、A股投资策略

  国内经济仍处于去库存阶段,5月经济前瞻数据较4月回落,需求进一步下滑。

  海外方面,外部事件将对风险偏好形成抑制。

  经济增长预期、流动性和风险偏好均处于弱势,权益市场延续震荡态势。继续规避外部事件影响较大的细分领域。预计权益市场结构性机会仍突出,二季度需要更加关注盈利预期改善和通胀相关行业,同时开始布局稳增长相关领域。

  1、通胀受益的领域,保险、农业、超市、百货;

  2、周期底部和消费补贴政策板块,乘用车、餐饮旅游;

  3、符合产业升级方向的行业,如5G,新能源汽车等领域。

  五、债券投资策略

  上周公布的制造业PMI跌落50以下区间,显示制造业复苏仍需时间,货币政策收紧暂不具备条件。

  1、利率债方面,受外部环境的不确定性影响,利率债走势存在一定不确定性;

  2、转债方面,若转债市场跟随权益市场回调,可能出现较好的投资机会,建议逢低布局;

  3、信用债方面,自年初以来短期限品种(一年以内)收益率出现大幅下行,当前配置价值较差,有必要适当拉长久期,若无风险利率相比当前经济运行情况处于相对高位,可能带来一个非常好的中长久期(1-3年)信用债配置时点,建议重点关注。

(文章来源:金鹰基金)

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